三名股东合计持股93%以上,天箭科技三大股东合计持股比例过于集中引起了市场担忧，不仅是小股东能分享的利益很少，更不利于引入战略投资人，且大股东保持市值稳定增长的动力也会不足
《投资者网》帅铭
近日，证监会官网显示，成都天箭科技股份有限公司(以下简称“天箭科技”)更新了《招股说明书》。公司拟在深交所公开发行不超过1790万股，占发行后总股本的比例不低于25%，保荐机构是中信建投。
天箭科技计划通过本次IPO募集资金约4.6亿元，其中8000万元用来补充流动资金，其余将投向微波前端产业化基地建设项目和研发中心建设项目。
值得注意的是，天箭科技在招股书中提示了应收账款周转较慢带来的回收风险、存货金额较大带来的产品减值风险。不仅如此，大股东股权比例过于集中也引起了投资者的关注。
客户应收账款周转较慢
公开资料显示，天箭科技成立于2005年3月，现注册资本5360万元。 公司自成立以来坚持致力于固态微波前端等产品研发，从事高端装备制造，产品已广泛应用于雷达系统、卫星通信、测控等领域。公司是成都市高新技术企业，具备齐全的科研生产资质和质量体系认证。
由于公司受我国军工行业高度集中的经营模式影响，公司客户较为集中。报告期内，来自公司最主要两个客户的销售收入占公司主营业务收入的比例分别为96.40%、91.29%、92.10%。
据《投资者网》研究发现，2016年至2018年，天箭科技实现营业收入分别为1.51亿元、1.75亿元、2.76亿元；净利润分别为5598.05万元、5549.80万元、9955.50万元。从中可以看出，公司的净利润率表现不错，不过天箭科技应收账款和存货合计金额较大，2015－2018年报告期末分别为1.35亿元、1.95亿元、2.1亿元和2.37亿元，占总资产的比例分别为57.65%、66.01%、56.15%和61.06%。
对于上述问题，天箭科技回复《投资者网》称，武器装备的最终用户为军方，军方的直接供应商主要为十二大军工集团，其余涉军企业则主要为它们提供配套供应。由于十二大军工集团业务各有侧重，导致相应配套企业的销售集中度较高。由于行业的特性，应收账款的回款周期受到军方与总体单位结算等因素的影响，军工企业的应收账款回款周期普遍较长。
三名股东合计持股93%以上
值得注意的是，《投资者网》研判发现，天箭科技的控股股东及实际控制人是楼继勇，截至招股书签署日，楼继勇持有公司48.04%的股权，陈镭持有公司30.78%的股权，梅宏持有公司14.46%的股权，这三名股东合计持股超过93%。
正是由于这一点，外界也有一定担忧，因为三大股东合计持股比例过于集中的话，小股东能分享的利益就很少了，也不利于引入战略投资人。并且大股东可以通过各种手段来获得利益，而不只是获取股价上涨的收益，这样对于市值管理也不利。
对此，公司方面回应称，随着公司资产规模和业务规模加大，公司已逐步建立了一套较为完整的公司治理制度和内部控制措施，并随公司业务的发展不断健全、完善。
公司未来将严格执行相关的利润分配政策和股东分红回报规划，并根据需要进行相应的调整和完善，强化投资者回报机制，特别是强化中小投资者的权益保障机制，保护投资者权益。
公司首发上市完成后，公司将严格按照上市公司的要求规范运作，进一步完善法人治理结构，充分发挥股东大会、董事会和监事会在重大决策、经营管理和监督方面的作用。
生产经营场所遭查封
招股书显示，报告期内，公司生产、研发和办公的场所为租赁取得，2011年10月，天箭科技租赁成都市高新科技孵化园9号楼B座和C座，面积4205平方米，用于生产经营，租赁期限为10年。截至2018年12月 31 日，该等租赁房产被多家法院查封，且租赁房屋被设定抵押。
天箭科技称，所租赁房屋因产权纠纷问题在租赁期内因被债权人强制执行等因素，可能对公司正常生产经营造成一定影响。同时，现有租赁合同到期后，若公司不能续租将面临搬迁的风险。
针对目前生产经营场所面临的上述问题，天箭科技解释称，公司于 2018 年 4 月与成都高投资产经营管理有限公司签订了《租赁意向协议》。高投资产以租赁方式向公司提供位于成都高新区天勤路 839 号的 5826.26 平方米的标准厂房，租赁期限为 3 年，以实际交付使用日期为准。如果由于合同到期等原因导致公司无法使用目前的经营场所，则公司可以租赁上述厂房继续生产。同时，本次首发募集资金投资项目建设投产将进一步保障公司后续生产经营的稳定性。